766亿资金借ETF“越跌越买”，基金公司火线解读
市场大跌之下，理性的投资者正在逆势布局。
财联社11月22日讯，沪指大幅回调，11月21日单日跌幅2.45%，创下年内第二大跌幅；单周跌幅3.9%，同样创下年内第二大单周跌幅。
就在市场出现恐慌情绪之际，大量资金却借道股票ETF逆市买入。
数据显示，11月17日-21日单周，全市场权益类ETF合计净流入高达766.16亿元，仅11月21日当天，资金净流入就达414亿元。
这种“越跌越买”的现象并非首次。今年以来，宽幅震荡市场中，资金借道股票ETF累计净流入已超过1600亿元，呈现出“跌的时候资金净流入，涨的时候净流出”的特点。
01 资金流向：宽基ETF成吸金主力
在市场调整之际，资金借道ETF逆市加仓的现象十分显著。
11月17日-21日，从资金流向的具体ETF产品来看，宽基ETF成为吸金主力。
南方中证500ETF单周净流入57.78亿元，易方达创业板ETF净流入46.78亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流入也达44.62亿元。
此外，南方中证1000ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、富国上证综指ETF资金净流入也位居前列。
仅11月21日市场大跌当天，华泰柏瑞沪深300ETF单日净流入38.76亿元居首，南方中证500ETF单日净流入33.2亿元。
易方达创业板ETF和华夏上证科创板50ETF两只双创ETF分别净流入27.9亿元、24亿元。
02 历史规律：逆向布局的聪明钱
“越跌越买”是股票ETF的常态。
银河证券基金研究中心总经理胡立峰指出，ETF基金作为一种工具型产品，越来越得到市场认可。从长期规律来看，其份额规模始终在创历史新高。
粤开证券策略组负责人谭韫珲分析，ETF的机构投资者有一些是中长线资金，他们相对于普通投资者对市场会更加敏感。
当指数低估到一定程度的时候，这些机构资金往往会阶段性着手买入，甚至越跌越买。
今年以来的数据也印证了这一规律。在近6个月的宽幅震荡市场中，资金借道股票ETF累计净流入已超过1600亿元。
创业板ETF、科创50ETF最受资金的青睐。
03 原因解析：外部扰动导致回调
对此次市场大跌的原因，多家基金公司认为，外部因素是主要扰动，并非A股市场的主要矛盾。
摩根资产管理指出，调整是内外因素共振的结果：一是外部流动性担忧加剧，市场对美联储12月降息的预期快速降温；
二是AI产业逻辑出现市场分歧，投资者开始担忧美国AI巨头资本开支的可持续性及最终回报；
三是事件共振影响：股指期货交割日、地缘政治局势等因素叠加，放大了市场波动。
财通基金进一步指出，美国公布的9月非农数据呈现强烈矛盾性，非农就业人数大幅超出市场预期，但失业率同步攀升至周期新高，数据的矛盾性特征加剧了美联储降息决策的难度。
美股科技股情绪传导进一步放大A股调整压力。美股头部科技公司财报超预期却反向走弱，打破“业绩利好支撑股价”的惯性逻辑。
04 后市研判：短期谨慎长期仍可期
大跌之后，投资者尤为关注后市表现。短期来看，基金公司谨慎态度较多，而长期来看，慢牛信心仍在。
前海开源基金坦言，短期仍需保持谨慎，不排除指数跟随外围股市还有进一步下跌空间，或以震荡的形式以时间换空间。
但长期看，依然坚定看好指数再创新高，牛市的基础没有发生改变。
信达澳亚基金高级市场研究分析师刘翀指出，中期来看，本轮行情的核心驱动力来自于“新质生产力”的科技创新刺激。
在十五五规划强调“科技自立自强”和后续反内卷有望持续推进的背景下，本轮风格切换或是AI等科技板块的“中场休息”而非“主线切换”。
华宝基金表示，中国资产正处于重估的趋势中，若市场短期上涨较快或导致波动加大，短期回调不改长期向好趋势，后续市场预计仍将走出“慢牛”趋势。
05 投资策略：如何布局年底行情
从市场运行规律看，情绪低迷往往孕育逆向机会。在基金公司看来，当前A股调整更多是外部预期扰动下的短期反应，国内政策托底力度未减，经济基本面稳步修复的内生逻辑未变。
财通基金认为，短期空头情绪集中释放后，操作上建议摒弃恐慌性抛售，保持耐心坚守核心持仓。
或可重点关注业绩确定性强、估值处于历史低位的绩优标的，尤其可跟踪短期错杀的行业赛道蓝筹龙头。
中欧基金建议，在市场再平衡的背景下，红利与科技的均衡配置具备较强的性价比，针对单一题材的集中持仓易放大净值波动。
红利板块中建议首选资金认可度较高的银行和资源品。
摩根资产管理展望后市，指出可关注三个方向：一是超跌科技主线中优质公司的低吸机会；二是具备政策支持与基本面改善预期的反内卷行业（如光伏、化工）以及供给逻辑强化的有色金属（如铜、铝）；三是避险属性较强的红利资产（如银行、煤炭）。
数据显示，全市场股票型ETF在近一周获得了超700亿元的资金净流入。理性的投资者在市场波动中保持着清晰的布局思路。
正如华南某公募投研人士所言：“市场短期来看是审美博弈，但长期来看还得是‘称重机’”。在短期波动中保持冷静，在市场恐慌中看到机会，正是长期投资的核心智慧。
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