酒企暴雷+酒商跑路，一场行业深度洗牌的阵痛与启示

xinwen.mobi · 发表于前天 06:58

酒企暴雷+酒商跑路，一场行业深度洗牌的阵痛与启示
进入2025年，白酒行业的寒冬仍在持续。一面是酒企债务暴雷、资产拍卖的消息此起彼伏，另一面是昔日流通巨头深陷诉讼、跑路传闻不断。曾经被资本和渠道热情追捧的白酒产业，正经历着从生产端到流通端的全链条深度调整。“酒企暴雷”与“酒商跑路”已不是孤立的个案，而是构成了双向传导、相互加剧的负向循环，标志着行业正从温和的去库存阶段，进入一场残酷的、决定生死存亡的全面洗牌。

第一部分：暴雷与跑路，行业“冰河期”的典型切片
当前行业的困境，清晰地体现在一系列标志性企业的危机事件中。这些案例并非偶然，而是行业系统性风险在不同环节的集中爆发。

1. 酒企暴雷：从“徽酒金花”到“酱酒新贵”的集体沦陷

金种子酒：断臂求生，五年连亏
作为曾经的徽酒“四朵金花”之一，金种子酒已陷入连续第五年亏损的泥潭。为求生，公司不得不频繁“卖子回血”，在近两年内通过出售土地、房产及旗下相对优质的医药子公司等方式，累计变现超3.3亿元。然而，这并未扭转其根本困境。其产品结构严重依赖低端市场，导致毛利率远低于行业平均水平；高达15亿元的存货积压，占用大量资金，反映了其产品动销不畅的核心问题。尽管引入了华润系进行改革，但高管频繁更迭并未带来业绩好转，战略重心已从扩张转为退守本土市场。

上海贵酒：诉讼缠身，退市风险高悬
以“A股不死鸟”闻名的上海贵酒，正面临创立以来最严峻的危机。2025年6月至7月初，公司密集发布四条涉诉公告，涉案总金额高达约1.87亿元，内容涉及买卖合同、金融借款等多方面。董事长因故无法履职、公司过半股票被冻结，叠加2024年业绩“变脸”巨亏2.17亿元，公司股票已被实施退市风险警示。若2025年营收仍低于3亿元且净利润为负，其股票将被终止上市。

无忧酒业：激进扩张后的“有忧”困境
在酱酒热潮中快速崛起的贵州无忧酒业，近期因新增多则被执行人信息而被推至风口浪尖，总执行标的超过6200万元。行业分析指出，其在行业整体收缩之际，仍在山东、广东等地逆势扩张，并启动全国机场广告投放计划，属于“逆势烧钱”。当市场退烧、产品动销不及预期时，前期激进的投入便导致现金流极度紧张，最终无力偿债。其案例是酱酒行业“挤泡沫”过程中过度依赖资本招商模式的典型缩影。

产能贬值的残酷现实
更深层次的危机体现在产能的全面贬值上。近期，山东扳倒井公司旗下评估价1120万元的原酒，最终以896万元成交；四川泸州某酒业公司超过5500吨的原酒，最终成交价折算后仅约1.25元/斤。这些资产拍卖的折价成交，直观地反映了大量中小酒企产能的过剩与价值的崩塌。

2. 酒商跑路：流通巨头陷落，渠道生态崩坏

生产端的寒气，已迅速传导至连接消费者的流通环节，昔日巨头风光不再。

“白酒连锁第一股”陨落：银基集团曾是五粮液等名酒的大商，2009年登陆港交所，被誉为“酒类流通第一股”。然而，在遭遇业绩持续巨亏和债务违约后，公司已于2023年从港交所退市，近期其创始人出售4.8亿港元豪宅的消息，被视为其彻底陨落的信号。

“供应链第一股”困局：作为白酒分销领域的另一巨头，怡亚通已连续三年净利润下滑。在2024年年报中，其曾引以为傲的酒饮业务的具体营收数据已被“隐去”，侧面印证了该板块业务的显著萎缩。

新兴渠道的信任危机：

歌德盈香：这家以老酒闻名的流通企业，去年被曝股权冻结后，又被员工通过直播公开讨薪。

1919酒类直供：近期，有加盟商反映，自2025年6月起，公司开始大规模拖欠线上销售款项，每个门店被拖欠金额从数万到数十万元不等，导致加盟商资金周转困难。尽管创始人杨陵江否认了“资金链断裂”等传闻，但紧张的现金流已成为不争的事实。

酒便利：作为区域连锁头部企业，近期其控股股东持有的51%股权（全部已质押）被法院折价30%拍卖，反映出控股股东资金已“杠杆用到极致”，企业前景堪忧。

行业的普遍困境是：据业内人士观察，在刚刚过去的糖酒会期间，有声音指出“60%以上的白酒经销商面临较大库存压力”。库存已从过去的“收益”变成了当下的“债务”，不仅占用资金，还面临价格持续下跌的风险。

第二部分：多因共振，何以至此？
行业陷入“生产—流通”双端承压的困局，是宏观经济、行业周期、消费变迁及企业内部问题长期交织积累的结果。

1. 宏观与消费：繁荣周期的终结
宏观经济增速放缓，商务与礼品等传统高端消费场景趋于理性，导致市场需求整体收缩。消费者变得更加务实，对价格的敏感度显著提升，这使得缺乏品牌溢价能力的中小酒企和经销商首当其冲。

2. 行业与模式：积弊的集中爆发

产能泡沫破裂： 2019至2022年的“酱酒热”期间，大量资本涌入催生了盲目扩产潮。当市场回归理性，真实需求无法消化超前建设的产能，导致库存高企、价格倒挂，最终引发资金链断裂。无忧酒业、原酒资产贬值都是这一逻辑的直接体现。

“压货模式”反噬：白酒行业长期依赖向经销商压货来实现销售回款。在市场向好时，这种模式能快速做大规模；但在下行周期，经销商打款意愿骤降，积压的库存不仅无法变现，反成为吞噬现金流的黑洞，最终拖垮渠道商，并将压力逆向传导给酒企。酒鬼酒曾依靠此模式实现高增长，但随后便陷入库存积压、价格倒挂的困境。

头部挤压加剧：在行业整体收缩时，茅台、五粮液等全国性名酒企业为寻求增长，纷纷渠道下沉，直接挤压区域酒企的生存空间。同时，区域龙头（如安徽的古井贡酒）也在本省内展开激烈竞争，进一步压缩了像金种子酒这类弱势品牌的份额。

3. 企业自身：战略摇摆与能力短板

战略失焦与治理混乱：部分企业缺乏清晰的长期战略，频繁根据短期业绩调整方向。例如，酒鬼酒从中粮入主后的“百亿目标”激进扩张，到近两年的“战略收缩”，管理层频繁更迭，导致战略执行断裂。上海贵酒在资本运作与实体经营间的失衡，也为其危机埋下伏笔。

产品与品牌力薄弱：许多陷入困境的酒企，产品结构严重偏低端（如金种子酒），或高端化尝试失败（如酒鬼酒内参系列价格倒挂），导致毛利率低下，抗风险能力弱。品牌缺乏核心差异化和真正的消费者认知，一旦市场遇冷，便迅速被边缘化。

第三部分：阵痛中的启示与未来出路
这场深度洗牌，本质上是市场对过去“野蛮生长”模式的纠偏，是对低效产能和粗放经营的出清。阵痛不可避免，但也为行业的健康发展指明了方向。

1. 对酒企的启示：回归本质，重塑价值

坚守品质，理性发展：放弃对短期规模与增速的盲目追求，杜绝寅吃卯粮式的压货，将经营重心回归到产品品质和消费者真实需求上来。酒鬼酒已开始通过大幅精简SKU（压减50%）、淘汰低效产品来优化产品结构，便是一种务实的调整。

构建差异化竞争力：无论是通过独特的香型（如馥郁香）、深入的文化挖掘，还是聚焦特定的价格带与消费场景，企业必须找到并夯实自己的护城河，避免同质化内卷。金种子酒将营销中心迁回阜阳，聚焦本土市场，是一种战略收缩下的务实选择。

厂商关系重构：从简单的“买卖-压货”关系，转向“风险共担、利益共享”的命运共同体。一些酒企开始尝试与经销商成立合资销售公司，将利益深度绑定，共同应对市场挑战。

2. 对酒商的启示：转型升级，优化效率

去杠杆，稳现金流：当前环境下，生存比扩张更重要。流通企业必须降低对金融杠杆的依赖，将库存管理作为生命线，保障健康的现金流。

多元化与精细化运营：摆脱对单一品牌或单一渠道的过度依赖，拓展线上零售、即时配送、企业团购等新渠道。同时，利用数字化工具提升运营效率，精准服务消费者。

转型服务商：从单纯的“搬运工”和“垫资方”，向能为下游终端和消费者提供营销支持、数据服务、供应链解决方案的综合服务商转型，提升自身不可替代的价值。

3. 行业展望：走向集中与分化
可以预见，本轮洗牌将加速白酒行业的“马太效应”。中国酒业协会数据显示，2025年上半年，全国规模以上白酒企业数量已降至887家，同比减少逾百家。未来，这一集中趋势仍将持续。

头部名酒企业凭借强大的品牌力、资金实力和全渠道掌控能力，将进一步巩固市场地位，并通过创新引领行业升级。

区域龙头企业若能深耕基地市场，构建牢固的消费口碑和渠道网络，仍能占据一席之地。

大量缺乏特色和竞争力的中小酒企及传统经销商，将在本轮调整中被淘汰出局，行业集中度将持续提升。

结语

白酒行业当前经历的，是一场迟来但必要的“成人礼”。它彻底打破了“白酒永不衰”的惯性思维，宣告了依靠资本炒作、渠道囤货和概念营销就能轻松赚钱的时代已经结束。“酒企暴雷”与“酒商跑路”的危机图景，是行业告别旧发展模式的阵痛。唯有那些真正敬畏市场、敬畏消费者，坚持以品质为基石、以可持续健康发展为目标的企业，才能在这场寒冬中存活下来，并在洗牌之后，迎接一个更加理性、健康、注重高质量发展的新春天。

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